
蘅东光这个新股,算是北交所最近最磨人的一只了。最早传出要上市配资实力股票配资门户,2025年9月25日过会,本来都挺顺的,10月10日就提交注册申请,很多人还觉得,这速度不慢啊。但流程就变得特别曲折。你等到11月7日才批下来注册,同期的新股江天科技还插了队——人家比蘅东光晚过会一个多月,居然先一步发行完了。蘅东光就仿佛被冻在冷宫,一直到12月9日才把新版招股书发出来。说实话,这里头不奇怪是不可能的,搞投资的有时候也挺讲玄学。
这折腾了两个多月,蘅东光12月19日终于憋出了发行公告,股票代码920045,12月23日发行申购。但所有盼着它上市的投资者,看到公告后立马傻眼了——不仅和江天科技同样“缩股+提价”,缩股比还高!原计划发行1927.385万股直接砍掉快一半,缩到1025万股,网上发行部分由1734.65万股缩小到922.5万股,简直是让人猝不及防。缩股提价这招,这几年常有,但蘅东光这波砍得实在够狠,也只有亲身经历才明白“株洲怎么下这么大雾”的感觉。
为什么缩股发行?这其实对老股东有好处。以蘅东光为例,第一,融资金额没变,但发的股份数少了,控股股东持股不被稀释太厉害,还能腾出未来减持的空间。第二,在现有发行市盈率“15倍顶格”限制下,缩股后总股本缩小,能把发行价格抬得很高,上市后对公司/大股东来说是好事。细看一下,这次发行前,如今非限售流通股已达到1090.25万股,跟发行总量比还高。这帮原始持有人,实打实地被缩股操作“肥了一拨”。
主承销招商证券和公司,算是把规则用得明明白白。咱们简单梳理一下。《北交所股票上市规则》要求发行后公众股东至少25%,多人持股要满足200人标准。实际控制人陈建伟、林婷帮衬的锐发贸易和锐创实业合起来发行后持有55.44%,蕾果和蓓蕾咨询持有11.95%,深创投体系8.2%,正好深创投这部分低于10%可以属于“公众”。这操作直接把发行后公众持股比例贴到“25%”这个红线上。再看发行价,31.59元/股,对应的发行市盈率14.99倍,精准卡在15倍天花板。这波操作精细得不行。
但这番“皆大欢喜”,换个角度说,也基本把中小投资人坑了。你想,熬好几个季度等新股,最后等来个极致缩股+高价游戏,配售门槛铁定被抬到历史新高,不用怀疑,这个“玩笑”确实有点大——跟大家心里的预期完全不一样。可现实就是如此,咱们普通投资者,抱怨归抱怨,还能咋办?市场的游戏规则,咱得明明白白看着办。
下面从几个方面,尽量给大家拆开说说怎么应对(只能说分析,不构成建议哈)。
一、发行和申购基本盘
蘅东光当前发行前总股本5782.15万股,非限售流通股1090.25万股。缩股之后,这次发1025万股,配了10%战略配售(就是公司自己人和券商分走102.5万股),留给网上的大伙922.5万股。发行价31.59元,单账户最多能申购46.12万股,对应1456.93万元。发行市盈率是14.99倍,跟行业里的江天科技差不多,静态市盈率也不是特别离谱。可比的天孚通信90倍、太辰光70倍、光迅科技60.29倍,蘅东光这次便宜一大截(但市值体量和成长性也比不了),主要的“吐槽点”还是数量太少——你能买到的概率被极度压缩了,这感觉确实不好受。
战略配售部分有意思,两家机构一个是员工资管产品,一个是主承销商的投资子公司,标准“肥水不流外人田”,外部投资人完全无法参与。
二、申购资金的门槛
按照最近北交所的新股申购情况拿来比对。南特科技、江天科技这两家正好经历在前。先说南特科技,顶格申购金额高一点点,但能拿到的配售跟现在差不多。以南特科技为基准,推测现在蘅东光实际资金需求不会比南特增加多少。再加上,缩股后很多理性投资者本身会选择放弃申购,尤其是资金低于800万元、900万元的账户。咱们粗略估算一下,这一波申购的总资金量应该在7900亿元到8100亿元,正股门槛大概在855万到880万元之间。要不是有更多账户分分合合抢碎股,这个门槛还会更高。
和江天科技横向对比一下,这次申购上限还多了近200万,表面看有可能多进点钱,但实际有资格有效申购的高净值账户数量未必就夸张增加。考虑到这波行情和新股热度,碎股厮杀只会更激烈(参考江天科技时那种“加安全垫、排队拼碎股”的盛景),预计申购资金也就在7800亿~8000亿里摇摆。
三、关于碎股配售
这事挺让人纠结。按这次922.5万股网上发行,正股门槛855万~880万估算,加上最多4.2万手碎股,绝大部分情况下碎股门槛会高于正股门槛。理性申购加苛刻的市场环境,不太可能再出现顶格排队分碎股的情况,大资金账户拼碎股变成了真正的“分户大战”,实际门槛理论上可能会达到900万元以上,考虑大家越来越焦虑,都加点安全垫,碎股门槛930万也是大概率,甚至会高一点。
说个实际的,你想“抄底”拼碎股,没大资金、没大量账户的情况下,建议就别去碰了,分户拼碎股存在很大风险,这完全是高手之间的“博弈”,普通人真心不建议尝试。这里的所有细节,给大资金够不到顶格、但又远远超过正股门槛的朋友“努力一下”参考,不做具体分户拆分操作的建议,风险完全自担。
四、申购资金配置思路
1. 如果你的目标就是中1手正股,自己资金满足855万元(敌不过900万元的大盘申购),那在830万元~900万元之间还可以“试试手气”。不过830万以下风险就太大了,放弃为宜。因为两天逆回购的利息也高了,申购过程资金占用还要计算机会成本——现在新股申购期间逆回购利率都挺高,12月16日江天科技申购当天一度接近1.75%,你没中奖,利息都亏出来了。
2. 顶格申购的账户基本只能获配1+1手,不需要抢申购时间,拼顶格意义不大。
3. 资金充裕又有能力分户的,先确认自己是“万无一失”再分,要不然浪费心力。其实现在有本事分户的大户,也基本盘踞在前几批主流账户了,普通玩家没那个工程量和财力,不用自扰。
蘅东光这波发行最大赢家还是原始股东和主承销,融资目标实现了,发行价抬上去了,二级市场以后套现空间变大。而场外等待多时、普惠投资者的获配机会被极大稀释。如果没足够的筹码和账户规模,建议就别跟风了,浪费精力和资金还容易被市场割韭菜。北交所的新股申购游戏规则变了,大家看清局势,理性选择,别让情绪带了节奏。
你们觉得蘅东光这种“缩股+提价+史无前例高门槛”的套路会像病毒一样在北交所蔓延吗?你要是有资金能凑齐门槛,会不会还选择搏一次?评论区聊聊你的看法,或者有其他关于新股申购经验都欢迎交流。
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